Ajuste das contas externas e demanda precaucional por reservas no Brasil

Resumo

Nos últimos anos, a economia brasileira vem experimentando um processo intenso de ajuste das contas externas. Depois de uma década de déficits, o País tem tido superávits em conta corrente. A dívida externa vem diminuindo, e os indicadores de vulnerabilidade externa melhoraram. Em paralelo, o Banco Central do Brasil (Bacen) tem adotado uma estratégia mais intervencionista nos mercados cambiais, a despeito de adotar “de jure” um regime de câmbio flutuante. Isso parece refletir um típico comportamento defensivo associado à demanda precaucional por reservas. A literatura teórica e empírica argumenta que a demanda precaucional por reservas é um comportamento racional em um mundo de mercados financeiros voláteis. Foram encontradas algumas evidências de que o Bacen tem adotado esse tipo de estratégia.